Trabalho Final de Mestrado
| Ano Lectivo: | 2018/2019 |
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| Aluno: | ANA FILIPA DA SILVA CARREIRA (44994) |
| Mestrado: | Finanças |
| Tipo: | Project |
| Título do Trabalho Final de Mestrado: | Equity Research Corticeira Amorim SGPS SA: Automatized Multiples, Reliable or Misleading? |
| Sub Título: | |
| Comentário: | - |
| Instituição: | - |
| Homologação: | Dia 06/11/2019 às 20:54 por NUNO JOÃO DE OLIVEIRA VALÉRIO |
Resumo
Este projeto consiste num relatório de avaliação da Corticeira Amorim S.G.P.G, S.A., que segue o formato recomendado pelo CFA Institute. Inclui uma especialização no estudo da abordagem Sum of Absolute Rank Differences (SARD) na seleção do grupo de empresas para a avaliação através dos múltiplos. Apenas informação pública até 31 de dezembro de 2018 foi utilizada neste relatório.
O FCFF foi usado como principal proxy para estimar o preço-alvo da COR de ?10.9 por ação, representando um potencial positivo de 21%, de 31 de dezembro de 2018, levando a uma recomendação de compra.
COR é a líder de mercado no negócio das rolhas de cortiça com uma quota de mercado de 44%. A Cork Stoppers BU é a unidade de negócio que contribui mais para as vendas totais da COR. Entre 2018-23, a empresa deverá aumentar as vendas totais em 4.4% CAGR, principalmente devido ao aumento do consumo do vinho e da tendência de premiumization.
O preço-alvo da COR foi novamente calculado através da avaliação dos múltiplos, mas com uma diferença no processo de seleção do grupo de empresas, onde a abordagem SARD foi implementada com o intuito de se obter resultados mais precisos. No entanto, o preço-alvo obtido com esta alternativa não suporta a nossa recomendação base. Ficou demonstrado que este método nem sempre é a alternativa mais eficiente no processo de seleção de empresas comparáveis e pode não funcionar muito bem quando é aplicado a indústrias dominadas por poucos concorrentes.
(Português)
This project is an Equity Research of Corticeira Amorim S.G.P.S., S.A. following the format recommended by the CFA Institute. Includes a specialization on the study of the Sum of Absolute Rank Differences (SARD) approach when selecting a peer group of companies for the valuation through multiples. Only public information until December 31st, 2018 was used in this report.
The FCFF was used as the main cash-flow proxy to estimate COR?s price target of ?10.9/sh, representing an upside potential of 21%, from December 31st, 2018, leading to a BUY recommendation.
COR is the market leader in the cork stoppers business with 44% market share. The Cork Stoppers BU is the business unit that contributes the most for COR?s total sales. From 2018-23 the company should increase total sales by 4.4% CAGR, mainly due to the increase in wine consumption and premiumization trend.
COR?s price target was once again computed through the multiples valuation, but with a difference regarding the selection process of the peer sample, where the SARD approach was implemented to reach more accurate results. However, the price target obtained with this alternative does not support the base recommendation. It was demonstrated that this method is not always the most effective alternative when choosing peer companies and it may not work that well when it is applied in industries dominated by a few players.
(Inglês)
Palavras-chave
Equity Research, Avaliação de Empresas, Fluxo de Caixa Descontados, Múltiplos, Abordagem SARD (Português)
Equity Research, Valuation, Discounted Cash Flow, Multiples, SARD Approach (Inglês)
Resumo Alargado
O Resumo Alargado ainda não foi submetido.
Data da Prova Pública
| Data da Prova Pública: | 12-12-2019 18:00 |
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