Trabalho Final de Mestrado
| Ano Lectivo: | 2018/2019 |
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| Aluno: | ZARKO LJUBENOVIC (49351) |
| Mestrado: | Finanças |
| Tipo: | Project |
| Título do Trabalho Final de Mestrado: | Equity Research Corticeira Amorim SGPS SA: Vertical and Horizontal Integration |
| Sub Título: | |
| Comentário: | - |
| Instituição: | - |
| Homologação: | Dia 06/11/2019 às 17:16 por NUNO JOÃO DE OLIVEIRA VALÉRIO |
Resumo
O presente projecto consiste numa avaliação da Corticeira Amorim SGPS SA. Este contém uma análise financeira detalhada da empresa, focando-se ainda na indústria e nas oportunidades de M&A para a Corticeira Amorim e os seus concorrentes. Este relatório segue o formato recomendado pelo CFA Institute e considera apenas informação pública disponibilizada até 15 de Janeiro de 2019.
A empresa em questão foi selecionada pela CFA Society Portugal no âmbito do CFA Research Challenge 2019.
A Corticeira Amorim, uma das maiores empresas em Portugal, é a maior produtora de rolhas de cortiça a nível mundial. A empresa domina a indústria com uma quota de mercado de 44%.
Da nossa análise resulta uma recomendação de COMPRA com um preço-alvo de ?10.9/ação, correspondente a um potencial de valorização de +21% face à cotação de 31 de Dezembro de 2018. Para avaliar a Corticeira Amorim foi utilizado o método de Fluxos de Caixa Descontados (DCF), uma vez que se trata de uma empresa matura com fluxos de caixa estáveis. O principal modelo utilizado foi o Free Cashflow to the Firm (FCFF). Como complemento à nossa análise, foram ainda utilizados os modelos Free Cash Flow to Equity (FCFE) e Dividend Discount Model (DDM).
Os principais riscos para a nossa recomendação são relativos às possíveis mudanças no consumo de vinho e à não existência de cortiça suficiente para os produtores. Adicionalmente, foi analisado o risco que advém de um cenário de maior consolidação do mercado.
(Português)
This project consists of an Equity Research Report on Corticeira Amorim SGPS SA. It contains extensive financial analysis on the company with a special emphasis on the industry?s landscape and the M&A opportunities available to the company and its competitors. This report follows the format recommended by the CFA Institute and is based on the publicly available information until the 15th of January 2019.
The company was chosen by the CFA society Portugal for the CFA Research Challenge 2019.
Corticeira Amorim, one of the biggest Portuguese companies, is the world's largest cork stoppers producer. It dominates the market with 44% of the global market share. The company is diversified within the cork industry as, besides stoppers, it produces the floor and wall coverings, insulation and composites.
We issue a buy recommendation with the price target of ?10.9 and upside potential of +21% from December 31st, 2018 closing price. To reach our price target we used the Discounted Cash Flow (DCF) approach, as it is a mature company with a stable cash flow stream. As the main model, we used the Free Cash Flow to Firm (FCFF). Additionally, to complement our analysis we used the Free Cash Flow to Equity (FCFE) and the Dividend Discount Model (DDM).
The main risks to our recommendation are the change in wine consumption and the availability of cork. In addition, we extensively researched the risk that could come from further consolidation in the market and we offered our analysis for that scenario.
(Inglês)
Palavras-chave
Avaliação de Empresas, Fusões e Aquisições, Fluxo de Caixa Descontado, Rolhas de cortiça (Português)
Equity Research, Mergers & Acquisitions, DCF, Cork stoppers (Inglês)
Resumo Alargado
Abstract extended_Zarko Ljubenovic.pdf (87KB)Trabalho Final de Mestrado
MFW Corticeira Amorim - ?arko Ljubenović.pdf (2,9MB)Data da Prova Pública
| Data da Prova Pública: | 12-12-2019 18:00 |
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