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Trabalho Final de Mestrado

Ano Lectivo: 2019/2020
Aluno: ANA PATRÍCIA DOS SANTOS FERREIRA (46934)
Mestrado: Finanças
Tipo: Project
Título do Trabalho Final de Mestrado: Equity Research GALP Energia SGPS SA: GALP Competitors and Relative Valuation
Sub Título:
Comentário: -
Instituição: -
Homologação: Dia 28/11/2020 às 12:00 por NUNO JOÃO DE OLIVEIRA VALÉRIO

Resumo

A GALP é a principal empresa petrolífera integrada portuguesa. Atua em toda a cadeia de valor dos combustíveis fóssil (extração, ao transporte e refinamento e, finalmente, a comercialização dos diversos subprodutos), sendo um player relevante no Upstream e líder de mercado no Downstream, nos mercados onde está presente.
A empresa foi avaliada com uma de soma das partes, onde um FCFF DCF foi feito para cada unidade de negócio de modo a capturar as diferentes especificidades de cada um, obtendo-se um preço-alvo final de 18.1? por ação, depois atualizado para 12.1?, de forma a refletir as consequências da atual pandemia. Para apoiar a nossa recomendação, outros métodos foram também utilizados, como o FCFF DCF (para a empresa como um todo), o FCFE DCF, o APV e o DDM. A avaliação foi sujeita a análise de sensibilidade a fim de abordar o risco. Além disso, os riscos aos quais a empresa está sujeita são detalhadamente explicados no relatório.
O capítulo sobre os Competidores da GALP e Avaliação Relativa tem por objetivo demonstrar o porquê deste método de avaliação não ser utilizado para suportar a nossa recomendação. A empresa tem um posicionamento muito estratégico, principalmente devido às suas operações de Upstream, o que permite estar a operar em parceria com algumas das maiores empresas de Oil & Gas do mundo, apesar de ser uma empresa relativamente pequena na indústria. Este posicionamento explica o porquê de o mercado parecer estar a sobrevalorizar a empresa face aos seus pares, de uma perspetiva de múltiplos.
(Português)

GALP is the leading Portuguese integrated oil company. It operates throughout the whole fossil fuel value chain, from extracting fossil fuel, to transporting and refining it and finally commercializing the different by-products. GALP is a relevant player in the upstream and the Portuguese market leader in the downstream.
The company was valued with a Sum-of-the-Parts approach, where we used a FCFF DCF for each of GALP?s segments in order to capture all of their different specificities, obtaining a final price target of ?18.1/sh, then updated to ?12.1/sh, to account for the consequences of the pandemic. To support this valuation, other methods were used, such as a FCFF DCF (for the company as a whole), FCFE DCF, the APV and the DDM. The valuation was subject to stress test and sensitivity analysis in order to address risk. In addition, the risks the company is subject to are thoroughly explained in the report.
The chapter about GALP Competitors and Relative Valuation is based on information post Covid-19 and intends to demonstrate why this valuation method does not support our buy recommendation, through the comparison of different multiples. The company has a very strategic positioning, mainly in its Upstream operations, which allows GALP, a relatively small player in the industry, to be partnering up with some of the major Oil & Gas companies in the world. This positioning is the reason why the market seems to overvalue GALP over its peers, from a multiples perspective.
(Inglês)

Palavras-chave

Equity Research, Avaliação de Empresas, DCF, Combustíveis Fóssil, Pares, Múltiplos (Português)

Equity Research, Valuation, DCF, Oil, Peers, Multiples (Inglês)

Resumo Alargado

O Resumo Alargado ainda não foi submetido.

Trabalho Final de Mestrado

MFW Ana Patr?cia Ferreira.pdf (2,5MB)

Data da Prova Pública

Data da Prova Pública: 16-12-2020 09:15
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