Risco de Insolvência e Gestão de Resultados: Evidências do Contexto Europeu

O presente estudo contribui para a literatura ao fornecer evidências adicionais sobre a prática de gestão de resultados em empresas inseridas em contexto de instabilidade financeira. Além disso, complementa investigações anteriores ao explorar o papel moderador da responsabilidade social e da presença de uma entidade Big 4 como auditora na relação entre dificuldades financeiras e gestão de resultados. Com essa finalidade, foi selecionada uma amostra de 379 empresas cotadas na União Europeia, com dados extraídos da base de dados Refinitiv Eikon, analisadas ao longo do período de 2011 a 2024. A gestão de resultados baseada em accruals foi estimada por meio do modelo de Jones Modificado, conforme proposto por Dechow et al. (1995), enquanto o nível de dificuldades financeiras foi mensurado pelo modelo de Zang (2012), uma modificação do Z-score desenvolvido por Altman (1968, 2000). As evidências realçaram uma associação positiva entre dificuldades financeiras e gestão de resultados, sugerindo que empresas financeiramente fragilizadas recorrem com maior frequência a práticas de gestão de resultados, as quais tendem a utilizar esse tipo de estratégia para reduzir os seus resultados. Além disso, constatou-se que a responsabilidade social atua como moderador nessa relação quando considerada a intensidade da gestão de resultados, embora não seja compreensível o seu papel na associação entre dificuldades financeiras e a direção da gestão de resultados. Por outro lado, destaca-se que a atuação de uma entidade de auditoria pertencente ao grupo das Big 4 não demonstrou exercer um efeito moderador significativo nessa relação. Estas descobertas contribuem para a compreensão dos mecanismos subjacentes à gestão de resultados em ambientes adversos e reforçam a necessidade de atenção por parte dos reguladores quanto à clara delimitação do grau de julgamento permitido aos gestores nos relatórios, conforme salientado por Healy & Wahlen (1999).