EQUITY RESEARCH: 1&1 AG

A 1&1 AG ("1U1") é o quarto operador de rede móvel da Alemanha, com atividades em: i) telecomunicações móveis e de banda larga; ii) construção de uma rede 5G Open-RAN; e iii) conectividade B2B em fibra ótica. Neste relatório é emitida uma recomendação de VENDA para a 1U1, com um preço alvo de €12,91/ação no final de 2027, representando uma rentabilidade anualizada de -22,49% face ao preço de fecho de €18,94/acção, a 30 de Junho de 2026, com risco elevado. A recomendação é essencialmente explicada por: i) uma valorização standalone materialmente inferior ao preço de mercado actual; ii) um perfil de Fluxo de Caixa Livre deprimido na fase de CapEx de Pico; e iii) a ausência de espectro de baixa frequência, condicionando a margem de EBITDA. Não obstante, as acções da 1U1 transacionam acima do preço alvo, sustentadas pela opcionalidade de consolidação sectorial e pela migração de clientes para a rede Open-RAN própria. A avaliação foi realizada através do modelo FCFF Integrado, complementado por uma abordagem FCFF Ponderada por Probabilidade e por metodologias de Avaliação por Múltiplos; a decisão regulatória sobre o espectro sub-1 GHz constitui o principal catalisador de risco binário; qualquer anúncio de consolidação sectorial constituiria um catalisador de revalorização.