Equity Researck: Merlin Properties SOCIMI SA

O objetivo deste relatório consiste em estimar uma recomendação de investimento para a empresa imobiliária Merlin Properties SOCIMI, S.A. para o final de 2021, seguindo as normas e recomendações do Instituto CFA. Este relatório considera apenas informação pública até 25 de Agosto de 2021. Deste modo, o relatório não assume quaisquer eventos ou circunstâncias que tenham ocorrido após essa data. A escolha para realizar este trabalho com a Merlin Properties SOCIMI, S.A. nasceu no programa Eramus+ na Universidade Bocconi em Milão, onde tive a oportunidade de realizar a unidade curricular de Real Estate in Finance. A Merlin Properties SOCIMI S.A. é uma SOCIMI líder de mercado, que pertence ao índice IBEX 35. Fundada em 2014, tem uma carteira diversificada de ativos na Península Ibérica constituída, maioritariamente, por investimentos no segmento de escritórios, logística e centros comerciais. Além disso, o meu interesse nesta empresa intensificou-se pelo facto de, ao longo dos últimos anos, ter alargado a exposição do seu Portfólio a Portugal, incluindo edifícios como o Monumental, o Complexo Logístico em Vila Franca de Xira ou o Almada Fórum. A carteira composta por 11 ativos representa atualmente 9% do seu Valor Bruto de Ativos e 36 milhões de euros das suas Rendas Brutas, na área metropolitana de Lisboa. O modelo de avaliação escolhido foi o Modelo de Dividendos Descontados. Esta escolha foi motivada pelo facto de a distribuição recorrente de resultados fazer parte dos pilares estratégicos da empresa. Adicionalmente, o regime SOCIMI exige que a distribuição recorrente dos resultados faça parte deste regime especial de tributação. Além disso, foram também realizados o Modelo dos Fluxos de Caixa Descontados através dos Fluxos de Caixa de Capital Próprio e uma Avaliação Relativa, tendo em conta a escolha de um grupo de empresas concorrentes. Por fim, foi obtida uma recomendação de COMPRA com preço-alvo de 11.59 €, o que representa um aumento de 21.10% face ao preço da ação no dia 25 de agosto de 2021, com um nível de risco médio, motivado pela incerteza da pandemia no futuro e pelo impacto do trabalho remoto no segmento de escritórios.