Equity Research: Zalando SE

A Zalando SE (“Zalando” ou “Empresa” ou “Zal”) é uma das maiores plataformas europeias de moda e lifestyle online, operando em 25 países e com um portfólio de produtos de mais de 5,000 marcas. A Empresa centra-se no comércio eletrónico de moda, logística e serviços de plataforma através do seu Partner Program e modelo Connected Retail. Este relatório emite uma recomendação de COMPRA para a Zalando, com um Preço-Alvo para o final de 2025 de €31.71/ação, representando um potencial de valorização de aproximadamente 17% face ao preço de fecho de €27.11/ação, a 30 de junho de 2025. A avaliação foi realizada através do modelo de Discounted Cash Flow (DCF), complementado pelo método de Avaliação Relativa, utilizando os múltiplos EV/Receitas e EV/EBITDA. A recomendação é emitida com um nível de risco médio. A recomendação da Empresa é justificada: i) Pela forte posição de mercado; ii) Pelo seu excelente perfil ESG; e, iii) Pela sua rede logística avançada por toda a Europa. Contudo, as ações da Zalando estão a ser transacionadas com desconto principalmente devido: i) A terem falhado as estimativas de Lucro por Ação no 1.º trimestre de 2025; e, ii) À elevada vulnerabilidade macroeconómica. Apesar dos fortes fundamentais da Zalando, persistem alguns riscos, incluindo uma visão macroeconómica com algum risco, alterações no comportamento dos consumidores e pressão competitiva ao nível dos preços. A Empresa está a abordar ativamente estes desafios através de investimentos em Inteligência Artificial, automação logística e serviços premium, com o objetivo de aumentar o valor do consumidor no longo-tempo e de reforçar a resiliência das margens. Do ponto de vista ESG, a Zalando apresenta um desempenho robusto nas vertentes ambiental e de força de trabalho, mas revela margem de melhoria nas práticas de governance e responsabilidade sobre os produtos. Um progresso contínuo nestas áreas poderá ser essencial para reforçar a confiança dos stakeholders e o valor de mercado a longo prazo.